Solaria


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Thor Asgard
La tendencia alcista iniciada en 2016 sigue su curso, sin obstáculos, hacia los máximos históricos registrados en el año 2007, en 24,5 euros. Las proyecciones alcistas teóricas apuntan a 22 euros. En el corto plazo, la superación de la zona de máximos de las últimas semanas, en 19,4 euros, generará un síntoma positivo. Soporte clave inmediato en 15,6 euros.

Recomendación: MANTENER

Fuente: Renta 4 Banco. Chat image
Ganatron
Y con una subida del +12% queda el gráfico de Solaria al cierre. A pesar de este fuerte rebote no hay cambios sustanciales en el técnico. Bueno relativamente, parece que el camino queda más despejado para afrontar el techo de los 19,33 euros, amén de la pequeña resistencia de los 18,45€. Además el volumen ha roto su racha bajista. Ojo si pasa esos 18,45 porque por encima de este nivel sus anteriores máximos quedan muy lejanos en el tiempo, así que estaríamos prácticamente en subida libre. Bien Solaria. Chat image
Iker
hoy está muy animada SLR, gracias por el gráfico @Ganatron:
Ganatron
Fuerte repunte para los títulos de Solaria tras una semana acumulando caídas. Cada vez parece más claro que el valor se está tomando un descanso en forma de consolidación tras un año en el que acumula una revalorización del +158% nada menos. Esta fase de consolidación deja dos niveles clave: (i) el soporte de los 15,64 cuya rotura a la baja nos avisaría de una corrección más amplia y (ii) la resistencia de los 19,33 cuya rotura implicaría una reanudación de la tendencia alcista principal. Mientras tanto el volumen sigue a la baja y en general la recomendación sería Esperar. Chat image
Iker
Ayer publicamos un informe recortando nuestro precio objetivo a 15,50 €/acción desde 17,00 €/acción. El principal motivo es la caída en el precio de venta de la energía en 9M20 (-67% a/a), muy superior al -13% del mercado eléctrico. El motivo es que las nuevas plantas renovables no reciben subvención y venden la energía producida a precios inferiores a los del mercado eléctrico. Nada nuevo, era esperado, pero no contábamos con un retroceso tan brusco en los precios.

Ajustamos nuestra previsión de precios y como consecuencia, recortamos el precio objetivo. También vemos riesgos asociados a posibles retrasos en la construcción de plantas solares y el endeudamiento es elevado. No vemos valor a estos precios en Solaria y nuestra recomendación es Neutral.
Iker
Resultados 9M20, destaca la caída del precio medio de la electricidad vendida en 3T

Comparamos 3T20 contra 2T20 debido al incremento en potencia instalada desde hace un año a 440 MW (+22%) y generación 412 GWh (+379%), la comparación interanual queda distorsionada por estos incrementos. Las principales magnitudes 3T son: generación 216 GWh (+84,6%), precio obtenido 8,3 €/MWh (-21,6%), ventas 17,8 M€ (+44,7%), EBITDA 15,1 M€ (+15,5%), margen EBITDA 84,8% vs 106,3%, EBIT 11,1 M€ (+14,4%), BNA 10,4 M€ (+36,3%).

Por lo tanto, en 9M20 la generación es 412 GWh (+379%), precio obtenido 9,9 €/MWh (-67,0%), ventas 41,0 M€ (+58,1%), EBITDA 37,5 M€ (+60,2%), margen EBITDA 91,7% vs 90,4%, EBIT 26,0 M€ (+85,4%), BNA 25,1 M€ (+79,4%), deuda financiera neta 314,7 M€ vs. 237,1 M€ a 4T19 y ratio DFN/EBITDA 6,9x (6,8x a 9M19). Link a los resultados.

Opinión de Bankinter

Aunque la evolución de los resultados pueda parecer favorable, los crecimientos se deben a la entrada en funcionamiento de nuevas plantas solares. Lo más negativo es la disminución del precio de venta de la energía que cae -21,6% en 3T frente a una subida de +61,5% en el pool. Las nuevas plantas no perciben subvenciones y venden la energía a precios inferiores al del pool eléctrico. Esperamos que el precio promedio siga cayendo en los próximos , trimestres. Esta caída en los precios de la energía vendida nos hace recortar nuestro precio objetivo a 15,50 €/acción desde el 17,00 €/acc. anterior. Los resultados se conocieron ayer con el mercado abierto, la acción perdió casi -3%.

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Iker
Incorporación de Solaria al Ibex35

La operadora de parques solares ocupa el hueco dejado por MasMóvil y entra en el índice con una capitalización de 2.230 M€.

Opinión de Bankinter:

Empresa en un sector de moda pero sin valor para el accionista. Al atractivo de ser una empresa en un sector de moda, favorecido por los objetivos de generación renovable, con un plan de inversiones muy agresivo que invierte casi 1.300M€ para pasar de 75MW de potencia solar fotovoltaica a 3.324MW en 2023 (el 3% de la potencia del sistema eléctrico español) y que entra en el Ibex-35 se opone una valoración tensionada y el riesgo que supone una estrategia de alto apalancamiento (estimamos que el ratio de DFN/EBIDA llegará a 9,1x en 2020e). Cualquier retraso en la construcción de las plantas solares puede llevar los ratios de endeudamiento a niveles superiores de lo que estimamos, salvo que amplíe capital.

Nuestras estimaciones reflejan el cumplimiento del plan inversor. Nuestro precio objetivo (utilizamos un modelo de descuento de dividendos) es 17,00 €/acción (potencial -4,8%). Opinamos que no queda valor a estos precios. Nuestra recomendación es Neutral.
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Iker
#SOLARIA Se incorpora al Ibex-35: La modificación entrará en vigor el 19 de octubre de 2020 y el ajuste en el Ibex-35 se realizará al cierre de la sesión del 16 de octubre.

Opinión de Bankinter:

Cambio esperado, en esta ocasión se cumplió el pronóstico. Los aspectos positivos son la visibilidad y recurrencia de los ingresos una vez construidas las plantas solares al igual que el apoyo de los reguladores a la energía fotovoltaica y el plan de inversiones que aspira elevar la potencia instalada desde los 360 MW actuales a 3.320 MW en 2023. Los puntos negativos son el riesgo de ejecución del plan de inversiones y el endeudamiento que calificamos de elevado, a 2T20 se situaba en 7,5x EBITDA y estimamos que alcanzará 8,3x en el momento de mayor esfuerzo inversor.

Nuestra valoración es por descuento de dividendos y el precio objetivo 17,00 €/acción. La acción ya ha anticipado el hito de su entrada en el Ibex y no vemos valor a estos precios, no obstante y dado que los fondos indexados se verán obligados a comprar acciones esperamos una ligera revalorización hasta el día que se haga efectiva la incorporación de Solaria al Ibex-35. Nuestra recomendación es Neutral.
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Iker
El miércoles 7 de octubre el Comité Técnico Asesor del Ibex celebrará reunión extraordinaria para decidir qué valor ocupa el hueco dejado por MásMóvil tras el éxito de su OPA. El mejor posicionado a día de hoy sería Solaria, con un elevado volumen (puesto 29) y cumpliendo el criterio mínimo de ponderación (0,3% de la capitalización bursátil promedio del Ibex en el periodo de cómputo).

Más adelante, a lo largo del primer trimestre de 2021 y cuando quede completada la fusión Caixabank-Bankia, quedará un nuevo puesto vacío en el selectivo español que podría ser ocupado por Logista, que en base a los datos de volúmenes negociados disponibles actualmente sería la primera en cumplir el criterio mínimo de ponderación. (Fuente: Renta 4 Banco).
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